به گزارش شبکه اطلاع‌رسانی طلا و ارز و به نقل از فوربز، دولت ترامپ به‌دنبال ایجاد یک «ذخیره ملی بیت‌کوین» است؛ حرکتی که می‌تواند تهاجمی‌ترین اقدام طرفدار رمزارز در تاریخ بیت‌کوین (BTC) باشد. این تغییر تنها در حد یک ایده نیست؛ اقدامات عملی نیز آغاز شده است. در اولین روزهای حضور ترامپ در کاخ سفید، «مارک اویِدا» که به‌عنوان رئیس موقت SEC منصوب شده، قانون بحث‌برانگیز SAB 121 را لغو کرد.
این قانون، بانک‌ها را مجبور می‌کرد دارایی‌های رمزارزی خود را در ترازنامه‌شان ثبت کنند، که نگهداری از آن‌ها را برای مؤسسات مالی دشوار می‌ساخت. هرچند هنوز مشخص نیست که سیاست‌های طرفدار رمزارز ترامپ به کجا خواهد رسید، اما داده‌ها نشان می‌دهند که وال استریت از همین حالا خود را برای پذیرش این تغییر آماده کرده است. از نظرسنجی‌های مشاوران مالی گرفته تا جریان سرمایه‌ها و سرمایه‌گذاری‌های اخیر شرکت‌های بزرگ، همه نشان می‌دهند که یک چرخش ایدئولوژیک جدی نسبت به بیت‌کوین در سطح نهادی در حال رخ دادن است؛ چرخشی که دیگر به گفتار محدود نمی‌شود.
ETFهای بیت‌کوین نشان دادند که تقاضای نهادها از همیشه بیشتر است
در ژانویه ۲۰۲۴، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ETFهای اسپات بیت‌کوین را تأیید کرد و راهی برای ورود سرمایه‌گذاران نهادی به بازار بیت‌کوین گشود. این صندوق‌ها سه مشکل اساسی که مانع ورود سرمایه‌گذاران بزرگ شده بودند را حل کردند: انطباق با قوانین مالی، چالش‌های مالیاتی و مشکلات مربوط به نگهداری و امانتداری. اکنون مؤسسات مالی می‌توانند بیت‌کوین را به همان سادگی که شاخص S&P 500 را خریداری می‌کنند، بخرند. نتیجه این اقدام، ورود ۱۱۳ میلیارد دلار سرمایه در کمتر از یک سال بوده که معادل تقریباً ۱۰٪ از کل ارزش بازار بیت‌کوین است.
تقاضا برای ETFهای بیت‌کوین فراتر از حد تصور بود. بیت‌کوین حتی از رقیب سنتی خود، طلا، نیز جلو زد و به سریع‌ترین رشد ETF در تاریخ دست یافت. در سه روز اول معاملات، این صندوق‌ها ۱۰ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند. برای مقایسه، طلا تقریباً سه سال زمان برد تا به این رقم برسد. «اریک بالچوناس»، تحلیلگر ETF در بلومبرگ، این رشد را «غیرقابل‌باور» توصیف کرد. صندوق آی‌شیر بیت‌کوین شرکت بلک‌راک، که اولین ETF اسپات بیت‌کوین محسوب می‌شود، تنها در شش ماه دارایی‌های خود را به ۵۳ میلیارد دلار رساند؛ رکوردی که هیچ ETF دیگری به این سرعت به آن نرسیده است. مارتین اسمال، مدیر مالی بلک‌راک، در کنفرانس مالی گلدمن ساکس گفت: «هرگز فکر نمی‌کردم چنین چیزی را ببینیم. در تمام دوران کاری‌ام، چنین رشد سریعی در هیچ دارایی مشاهده نکرده‌ام؛ رشد از صفر تا ۵۰ میلیارد دلار، آن هم در فقط شش ماه!»
نهادها نیز در حال خرید بیت‌کوین هستند؛ نه فقط سرمایه‌گذاران خرد
ETFهای بیت‌کوین در سال اول خود بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده‌اند. برای مقایسه، ETFهای طلا در حال حاضر ۳۰۶ میلیارد دلار دارایی دارند؛ یعنی بیت‌کوین در کمتر از یک سال به یک‌سوم حجم بازار طلا در ETFها رسیده است. و نکته مهم‌تر اینکه این موج خرید فقط توسط سرمایه‌گذاران خرد ایجاد نشده است: گزارش‌های کمیسیون SEC نشان می‌دهند که مالکیت نهادی ETFهای بیت‌کوین طی یک فصل سه برابر شده و از ۱۲.۴ میلیارد دلار به ۳۸.۷ میلیارد دلار رسیده است. این در حالی است که افزایش خرید سرمایه‌گذاران خرد فقط ۶۹٪ بوده است. به گفته نیک پکِرین، بنیان‌گذار اداره کوین (Coin Bureau)، «شاید تنها گروهی که هنوز از رمزارزها هیجان‌زده هستند، نهادهای مالی باشند». و احتمالاً دلیل خوبی برای این امر وجود دارد.
روایت بیت‌کوین در حال تغییر است: از یک شرط‌بندی گمانه‌زنی به ابزاری برای تنوع پورتفوی
مدتی پیش، وال استریت بیت‌کوین را بزرگترین فریب تاریخ می‌دانست. وارن بافت آن را «سم موش به‌توان دو» خواند و جیمی دیمون، مدیرعامل JPMorgan، آن را بدتر از «پیازهای لاله» توصیف کرد. اما بسیاری از مدیران صندوق‌هایی که قبلاً بیت‌کوین را کنار می‌گذاشتند، تغییر نظر داده‌اند. بلک‌راک و فیدلیتی هر دو ETFهای بیت‌کوین را راه‌اندازی کرده‌اند. گلدمن ساکس نیز به‌طور مخفیانه در سال ۲۰۱۴ معادل ۱.۶ میلیارد دلار ETF بیت‌کوین خریداری کرد.
در آوریل ۲۰۲۲، فیدلیتی اولین شرکتی بود که به کارمندان خود اجازه داد بیت‌کوین را به حساب‌های 401(k) خود اضافه کنند. سال گذشته، مورگان استنلی اولین بانک بزرگ وال استریت شد که به مشاوران خود اجازه داد ETFهای بیت‌کوین را به مشتریان ارائه دهند. با این حال، بیشتر مدیران مالی همچنان به بیت‌کوین می‌خندند و آن را به دلیل نوسانات بالا و عدم قطعیت‌های نظارتی رد می‌کنند. یک نظرسنجی از کوین‌شیرز در سال ۲۰۲۴ نشان داد که تقریباً دو سوم (۶۲٪) مشاوران مالی معتقدند که توصیه به خرید بیت‌کوین با وظیفه امانتداری آن‌ها در تضاد است.
اما این وضعیت ممکن است به زودی تغییر کند، چرا که وظیفه امانتداری ممکن است باعث شود مشاوران مالی بیت‌کوین را جدی‌تر بررسی کنند، چرا که این رمزارز به قدری مهم شده که نمی‌توان آن را نادیده گرفت. کَتی وود، مدیرعامل ARK Invest، در یک وبینار اخیر بیت‌کوین را یک کلاس دارایی جدید امیدوارکننده خواند و گفت که مدیران مالی اکنون «مسئولیت امانتداری» دارند که حتی در مراحل ابتدایی این دارایی‌ها را درک کنند.
در حالی که هنوز تعداد مشاورانی که بیت‌کوین را به پورتفوی مشتریان اضافه می‌کنند کم است، این روند به سرعت در حال رشد است. آخرین نظرسنجی بیت‌وایز و وتافای نشان داد که ۲۲٪ از مشاوران مالی در سال گذشته شروع به تخصیص رمزارز به حساب‌های مشتریان کرده‌اند؛ دو برابر بیشتر از سال ۲۰۲۳ و بالاترین میزان در تاریخ این نظرسنجی. برای مقایسه، این میزان نزدیک به طلا است. یک مطالعه اخیر از بانک آمریکا نشان داد که ۷۱٪ از مشاوران مالی در ایالات متحده کمترین تخصیص به طلا را دارند و معمولاً کمتر از ۱٪ از پورتفوی‌ها را به طلا اختصاص می‌دهند.
حتی بلک‌راک، بزرگترین مدیر دارایی جهان، در حال توجیه بیت‌کوین به‌عنوان ابزاری برای تنوع بخشیدن به پورتفوی است، مشابه با طلا، چرا که همبستگی سنتی بین سهام و اوراق قرضه شکسته است. تحلیلگران بلک‌راک نوشتند: «همبستگی نوسانی بین بازده سهام و اوراق قرضه رژیم جدیدی را تعریف کرده است، و اوراق قرضه دولتی به‌عنوان یک حائل قابل‌اعتماد در برابر فروش‌های سنگین سهام، کمتر قابل‌اعتماد شده‌اند».
آن‌ها افزودند: «ما پتانسیل سایر دارایی‌های تنوع‌بخش، قدیمی مثل طلا و جدید مثل بیت‌کوین را برای ورود به بازار می‌بینیم».
بانک‌های وال استریت در حال ورود به بازار رمزارزها
امروزه، تمام رمزارزهای نگهداری‌شده توسط سرمایه‌گذاران نهادی (از جمله بیت‌کوین در ETFها و بروکرهایی که معاملات دارایی‌های دیجیتال را امکان‌پذیر می‌کنند) در شرکت‌های بومی رمزارز نگهداری می‌شود؛ نه بانک‌های سنتی. کوین‌بیس در این زمینه تسلط دارد. از ۱۱ ETF بیت‌کوین اسپات تاییدشده توسط SEC که در ژانویه ۲۰۲۴ راه‌اندازی شدند، کوین‌بیس به‌عنوان نگهدارنده برای ۹ صندوق عمل می‌کند و ۸۶.۴٪ از دارایی‌های کل ETFها را تحت مدیریت دارد.
این موضوع خطر تمرکز را افزایش می‌دهد، بدون در نظر گرفتن اینکه سرمایه‌گذاران نهادی همچنان نسبت به شرکت‌های بومی رمزارز (صرف‌نظر از اندازه‌شان) حس نگرانی دارند؛ به‌ویژه با توجه به فروپاشی‌های پرخبر مانند FTX و نقض‌های امنیتی در شرکت‌هایی مانند بای‌بیت. برای رفع این نگرانی‌ها، بانک‌های وال استریت در حال ورود به این حوزه هستند. سی‌تی و استیت استریت (دومین و چهارمین نگهدارنده بزرگ جهان) اعلام کرده‌اند که در سال آینده خدمات نگهداری رمزارز را ارائه خواهند کرد.
این تنها یک علامت دیگر از بلوغ رمزارزها نیست؛ بلکه یکی از بزرگترین پیروزی‌ها از تغییرات نظارتی اخیر، از جمله لغو قانون SAB 121 است؛ قانونی که بانک‌ها را مجبور می‌کرد دارایی‌های دیجیتال را در ترازنامه خود ثبت کنند. نگه‌داشتن دارایی‌ها خارج از ترازنامه باعث می‌شود که نگهداری دارایی‌های سنتی امن‌تر و مقرون‌به‌صرفه‌تر باشد. این امر نیاز به ذخایر برای نگهدارندگان را کاهش می‌دهد و ریسک تصفیه دارایی‌ها در صورت فروپاشی نگهدارنده را پایین می‌آورد.
جان کراب از شرکت معامله‌گر نهادین نوشت: «مدیران دارایی باید دارایی‌های خود را نزد یک نگهدارنده قرار دهند، اما در مورد رمزارزها، آن‌ها فعلاً نمی‌توانند مقادیر زیاد دارایی‌ها را در بانک‌ها نگهداری کنند به دلیل محدودیت‌هایی مانند SAB 121».
او افزود: «اگر این محدودیت‌ها برداشته شود، مدیران دارایی گزینه‌های بیشتری خواهند داشت؛ آن‌ها هنوز می‌توانند از نگهدارنده‌های غیر بانکی برای دارایی‌های رمزارز استفاده کنند، اما این امکان را خواهند داشت که یک بانک دارای مجوز را انتخاب کنند».
ورود وال استریت به بازار رمزارزها به‌عنوان تأمین‌کننده نقدینگی
یکی از دیگر نشانه‌های تکامل رمزارزها به‌عنوان یک دارایی نهادی، تمایل وال استریت به ورود به تأمین نقدینگی در این بازار است. شایعه‌ها حاکی از آن است که سی‌تیدل؛ بزرگترین بازارسازان در وال استریت؛ در حال آماده‌سازی برای ورود به بازار دارایی‌های دیجیتال است. اگر این درست باشد، این اولین بازارساز سنتی خواهد بود که نقدینگی را در رمزارزها تأمین می‌کند.
طبق منابع آگاه، سی‌تیدل قصد دارد به بورس‌های بزرگ مانند کوین‌بیس، بایننس و crypto.com بپیوندد. این حرکت در پی ابتکار سی‌تیدل در سال ۲۰۲۳ است که سعی کرد از بورس‌های رمزارز اصلی عبور کند (که هنوز به دلیل عدم قطعیت‌های نظارتی برای سرمایه‌گذاران نهادی خیلی خطرناک به‌نظر می‌رسند) و بورس رمزارز خود را برای نهادها راه‌اندازی کند. کاترین دوهرتی از روزنامه بلومبرگ نوشت: «سی‌تیدل سکیوریتیز با کارگزاری‌هایی از جمله چارلز شواب و فیدلیتی اینوستمنٹس همکاری کرد تا یک بورس رمزارز مخصوص نهادها راه‌اندازی کند که مشابه نحوه نگهداری و تسویه دارایی‌ها در بازارهای سهام و اوراق قرضه باشد. این بورس، EDX مارکتس، در سال ۲۰۲۳ شروع به فعالیت کرد و فقط برای سرمایه‌گذاران نهادی معامله رمزارزها را فراهم می‌کند».
نه تنها ارزهای هوشمند، بلکه ارزهای محافظه‌کار هم به قطار بیت‌کوین پیوسته‌اند
به دلیل ترس از از دست دادن فرصت، حتی محافظه‌کارترین سرمایه‌گذاران نهادی نیز در حال پیوستن به این روند هستند. جیسون یانوویتز، یکی از بنیان‌گذاران بلاک‌ورکس، به من گفت: «جالب است که برخی ایالات ایالات متحده گام‌های مهمی به سمت پذیرش بیت‌کوین برداشته‌اند، به طوری که صندوق‌های بازنشستگی در میشیگان و ویسکانسین هم‌اکنون رمزارز دارند و ایالت پنسیلوانیا قانونی تصویب کرده که به آن اجازه می‌دهد تا ۱۰٪ از سرمایه خود را در بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کند».
صندوق بازنشستگی ایالت ویسکانسین اخیراً موقعیت خود در ETF بیت‌کوین را دو برابر کرده و به ۳۲۰ میلیون دلار رسانده است. همچنین در میشیگان، صندوق بازنشستگی ایالت ۶.۶ میلیون دلار در ETFهای بیت‌کوین از ۱۴۳.۹ میلیون دلار موجودی صندوق بازنشستگی خود برای کارکنان دولتی سرمایه‌گذاری کرده است. این تخصیص‌ها نشان‌دهنده سهم قابل توجهی از پورتفوی‌های این ایالت‌ها هستند و به‌طور قابل‌ملاحظه‌ای بیشتر از توصیه بلک‌راک برای تخصیص ۱-۲٪ به بیت‌کوین است.
صندوق‌های وقف (Endowments) نیز به این روند پیوسته‌اند. ماه گذشته، دانشگاه آستین اعلام کرد که ۵ میلیون دلار از ۲۰۰ میلیون دلار صندوق وقف خود را به بیت‌کوین اختصاص داده است. این اولین صندوق وقف ویژه رمزارز در آموزش عالی ایالات متحده است. و حالا نوبت به صندوق‌های ثروت ملی می‌رسد.
فقط چند هفته پیش، صندوق ثروت ملی ابوظبی، شرکت سرمایه‌گذاری موبادالا، ۴۳۷ میلیون دلار در بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کرد. اکنون این صندوق هفتمین سرمایه‌گذار بزرگ در ETF بیت‌کوین بلک‌راک است که بزرگترین ETF بیت‌کوین جهان از نظر دارایی‌ها است. صندوق بازنشستگی دولت نروژ (GPFG) تا پایان نیمه اول ۲۰۲۴، به‌طور غیرمستقیم ۲۴۴۶ بیت‌کوین به ارزش حدود ۲۵۰ میلیون دلار داشت؛ این مقدار بیش از دو برابر دارایی‌های آن در پایان سال ۲۰۲۳ است. و در نهایت، شایعاتی درباره پیشنهاد ترامپ برای راه‌اندازی ذخیره ملی بیت‌کوین وجود دارد.
آنچه ترامپ پیشنهاد کرده مشابه ذخیره استراتژیک نفتی ایالات متحده است که پس از تحریم نفتی عربستان در سال‌های ۱۹۷۳-۱۹۷۴ ایجاد شد. سناتور جمهوری‌خواه سینتیا لومیس قبلاً لایحه‌ای پیشنهاد کرده که ایالات متحده ۱ میلیون بیت‌کوین را برای ذخیره ملی طی پنج سال خریداری کند. این پیشنهاد ممکن است یک احتمال دور از دسترس باشد، زیرا خرید بیت‌کوین به معنای قرض گرفتن است که ترامپ سعی در اجتناب از آن دارد. آنچه محتمل‌تر است این است که او یک ذخیره غیررسمی از ۲۰۰,۰۰۰ بیت‌کوین مصادره‌شده توسط دولت فدرال بسازد؛ که ترامپ هفته گذشته دستور اجرایی آن را امضا کرد. خریدهای بیشتر بیت‌کوین احتمالاً نیازمند تأیید کنگره خواهد بود.
حتی یک حرکت نمادین (برچسب زدن به بیت‌کوین مصادره‌شده به‌عنوان «ذخیره») می‌تواند موجی از خریدهای نهادی را به راه بیاندازد که برخی اقتصاددانان آن را «دور تسلیحاتی بیت‌کوین جهانی» می‌نامند و این‌بار در سطح ایالتی صورت خواهد گرفت. بدون توجه به اینکه این فشار چقدر بزرگ باشد، ممکن است قدرت‌های اجرایی ترامپ برای عملی کردن آنچه که تصور می‌کند کافی نباشد؛ حتی اگر به سادگی برچسب‌گذاری بیت‌کوین‌های مصادره‌شده باشد.
موئیش پلتز، شریک در شرکت فالکن (Falcon) و راپاپورت و برکمن (Rappaport & Berkman)، پس از پیروزی ترامپ به کوین‌دسک گفت که قوانین مربوط به بیت‌کوین‌های مصادره‌شده ممکن است بر اساس هر دپارتمان تغییر کند، بسته به اینکه چگونه آن‌ها مصادره شده باشند. او افزود: «بخشی از بیت‌کوین‌های مصادره‌شده ممکن است به یک اقدام کنگره نیاز داشته باشد، اما نه لزوماً».
یانوویتز به من گفت: «موقعیت ترامپ در حمایت از رمزارزها پتانسیل تبدیل به یک کاتالیزور برای تحول را دارد، اما ما باید سیگنال‌ها را از نویز جدا کنیم. آنچه که بازار باید در آینده ببیند، ادامه فشار دولت بر جبهه سیاست‌گذاری است». با وجود عدم قطعیت، عامل FOMO (ترس از از دست دادن فرصت) در سطح ایالتی کاملاً مشهود است.
گزارش‌هایی وجود دارد که کشورهای توسعه‌یافته دیگری از جمله ژاپن، روسیه و چین در حال بررسی یا معرفی قوانین برای خرید بیت‌کوین پیش از اعلام احتمال ذخیره ملی بیت‌کوین ایالات متحده هستند. در همین حال، در حالی که دولت ترامپ در حال کار بر روی ذخیره بیت‌کوین در سطح فدرال است، ۱۵ ایالت (از جمله تگزاس، پنسیلوانیا و فلوریدا) در حال بررسی یا معرفی لایحه‌هایی برای افزودن بیت‌کوین به خزانه‌داری خود هستند.
سناتور لومیس معتقد است که ایالت‌ها پیشگام خواهند بود. او در کنفرانسی که توسط آنتونی پامپلیانو، شخصیت شناخته‌شده دنیای رمزارز، در نیویورک برگزار شد گفت: «پیش‌بینی من این است که یک ایالت قبل از دولت فدرال ذخیره استراتژیک بیت‌کوین خود را ایجاد خواهد کرد». در نهایت، هنوز مشخص نیست که آیا مؤسسات در برابر یک فروش گسترده بازار ایستادگی خواهند کرد یا نه. اما یک نکته واضح است: پول‌های بزرگ در حال حمایت از بیت‌کوین به‌عنوان دارایی‌ای هستند که قرار است باقی بماند.
