پندل فایننس (Pendle Finance)
پندل فایننس یک پروتکل امور مالی غیرمتمرکز (دیفای) است که به کاربران امکان میدهد بازدههای آتی داراییهایشان را توکنیزه کرده و به فروش برسانند. این پروتکل به کاربران کمک میکند تا سود بیشتری بهدست آورند یا بازده آینده را از قبل قفل کنند، و در عین حال به معاملهگران اجازه میدهد بدون نیاز به وثیقه، مستقیماً به جریانهای سود آتی دسترسی داشته باشند.
مرور کلی پندل در اکتبر ۲۰۲۰ راهاندازی شد و پروتکلی طراحی کرده که بازده آینده داراییهای دارای سود را از اصل دارایی جدا میکند. این پروتکل با استفاده از لایههای وامدهی پایه که توسط پروتکلهای شناختهشده دیفای مانند آوه (Aave) و کامپاند (Compound) ساخته شدهاند، امکان توکنیزه کردن و معامله بازده آینده را فراهم میسازد.
عملکرد
پندل از یک بازارساز خودکار (AMM) بهره میبرد که ویژه توکنهایی با ارزش زمانی کاهنده طراحی شده است، و نوع جدیدی از ابزارهای مشتقه دیفای را ایجاد میکند. تمرکز پندل روی توسعه این لایه از مشتقات بازده است؛ با گسترش جفتتوکنهای پشتیبانیشده، افزایش عمق بازار، و رشد اکوسیستم خود.
هدف پندل بهرهبرداری از نوسانات بازده و فراهم کردن گزینههای بیشتر برای مدیریت بازده متناسب با سطح ریسک هر فرد است. این امکان، سطح جدیدی از معاملات را در دیفای فراهم میکند؛ جایی که یک طرف میتواند جریان سودهای آینده را با پول نقد فوری مبادله کند و طرف دیگر نیز میتواند روی بازده خالص محافظت یا سفتهبازی کند.
در اوت ۲۰۲۳، پندل اعلام کرد که قصد دارد نسخه ارتقاءیافته پسانداز میکردائو (sDAI) و fUSDC از فلاکس فایننس (Flux Finance) را در نخستین پیشنهاد خود با تمرکز بر داراییهای دنیای واقعی (RWA) بگنجاند. توکنیزهسازی داراییهای واقعی به معنی ایجاد یک سیستم سرمایهگذاری دیجیتال متصل به داراییهای فیزیکی مانند املاک، فلزات گرانبها، آثار هنری و کلکسیونهاست.
تیان لی (TN Lee)، همبنیانگذار و مدیرعامل پندل، در پیامی به کویندسک (CoinDesk) گفت: «بازده ثابت و داراییهای واقعی از بزرگترین بازارهای دستنخورده در دیفای هستند. من کاملاً معتقدم این حوزهها نقش کلیدی در جذب سرمایهگذاران نهادی بزرگ و بیرون از زنجیره، به درون زنجیره خواهند داشت.»
فناوری
پندل مشوقهایی برای تجمیع داراییهای دارای بازده و ایجاد بازارهای بازده در پلتفرمهای دیفای فراهم میکند. دارندگان این داراییها میتوانند حق دریافت بازده را برای مدتی مشخص واگذار کنند تا سود خود را از قبل قفل کرده و نقدینگی فوری دریافت کنند.
کاربران میتوانند داراییهای دارای بازده خود را در پندل واریز کنند. با این کار، دو نوع توکن دریافت میکنند: توکن مالکیت (OT) که نمایانگر اصل دارایی است، و توکن بازده (YT) که نماینده حق دریافت سود است.
سپس، کاربران میتوانند از YT خود به دو روش استفاده کنند:
- اول، میتوانند آن را در بازارساز خودکار پندل سپردهگذاری کنند و به نقدینگی پندل کمک کنند. در مقابل، کارمزدها و مشوقهای دیگری به آنها تعلق میگیرد.
- دوم، میتوانند YT خود را بفروشند و به صورت فوری وجه نقد دریافت کرده و نرخ سود را تثبیت کنند.
توکنیزهسازی بازده
برای اینکه دارندگان دارایی بتوانند برای مدت زمانی مشخص از حق دریافت بازده خود صرفنظر کنند، کاربران توکن بازده خود را در یک قرارداد هوشمند واریز میکنند. در نتیجه، دو توکن صادر میشود: توکن بازده آینده (XYT) و توکن مالکیت (OT).
توکن بازده آینده (XYT)
هر توکن XYT نماینده حق دریافت بازده آینده دارایی قفلشده مانند aLINK برای تعداد معینی از بلاکها است. این توکن قابل معامله در بازارساز خودکار (AMM) پندل است و دارنده آن، بازده aLINK را مطابق توزیع پلتفرم وامدهی پایه دریافت میکند. توکنهای XYT بسته به دارایی پایه و تاریخ انقضا با یکدیگر متفاوت هستند. اگر دو توکن XYT دارایی پایه و تاریخ انقضای یکسانی داشته باشند، قابل تعویض محسوب میشوند. در زمان انقضا، ارزش XYT صفر میشود. سپس دارنده توکن OT میتواند موقعیت خود را به XYT جدید منتقل کرده یا دارایی پایه را بازخرید کند.
توکن مالکیت (OT)
توکن OT نشاندهنده مالکیت دارایی پایه است که در پندل قفل شده و قابل انتقال است. تنها کیفپولهایی که هر دو توکن OT و XYT مربوط به یک دارایی را در اختیار دارند، میتوانند دارایی پایه را برداشت کنند.
نسخه دوم بازارساز خودکار (V2 AMM)
نسخه دوم بازارساز خودکار پندل برای کاهش ضرر ناپایدار ناشی از زمان، طراحی شده است. این مشکل زمانی بهوجود میآید که برای تأمین نقدینگی، از توکنهایی با کاهش ارزش در طول زمان استفاده شود.
این نسخه با تمرکز بر سهولت در تأمین نقدینگی، کارایی سرمایه و انعطافپذیری بیشتر طراحی شده است. نکات کلیدی عبارتند از:
- کاهش چشمگیر ضرر ناپایدار برای تأمینکنندگان نقدینگی
- افزایش تا ۲۰۰ برابری کارایی سرمایه نسبت به نسخه اول
- معاملات با لغزش قیمت پایین
- تأمینکنندگان نقدینگی از کارمزد معاملات دو دارایی سود میبرند، در حالیکه تنها برای یک دارایی نقدینگی تأمین میکنند
- امکان بهینهسازی AMM برای بازههای خاص بازده به منظور افزایش اثربخشی نقدینگی
نسخه دوم AMM بهطور خاص برای معامله نرخهای ثابت با توکن اصلی (PT یا Principal Token) در بازههای متمرکز طراحی شده است. در این نسخه، PT همیشه در برابر دارایی پایهاش معامله میشود. این کار باعث میشود ضرر ناپایدار بهشدت کاهش یابد، زیرا همبستگی بالایی بین PT و دارایی پایه وجود دارد.
فرایند مبادله PT ساده و شامل تبدیل میان دو دارایی موجود در استخر است. اما مبادلات YT از طریق فلشسواپ در استخرهای PT انجام میشود. از آنجا که PT و YT هر دو از یک واحد دارایی پایه ایجاد میشوند و قابل بازخرید هستند، میتوان رابطه قیمت زیر را برقرار کرد:
قیمت PT + قیمت YT = قیمت دارایی پایه
اقتصاد توکنی (Tokenomics)
توکن پندل (PENDLE) در آوریل ۲۰۲۱ عرضه شد. این توکن یک توکن ERC-20 در بلاکچین اتریوم است. در زمان راهاندازی، PENDLE صرفاً توکن کاربردی بود و عملکرد حاکمیتی قرار بود پس از بلوغ کافی پروتکل فعال شود.
حداکثر عرضه توکنهای پندل ۲۵۱ میلیون واحد است. از این تعداد، ۲۲٪ به تیم اختصاص یافته و ۱۸٪ برای توسعه اکوسیستم کنار گذاشته شده است.
فاز فارمینگ توکن PENDLE سیوپنجمین پروژه لانچپول بایننس (Binance Launchpool) بود که در ۴ ژوئیه ۲۰۲۳ آغاز شد. در این دوره، کاربران بایننس میتوانستند BNB و TUSD خود را در استخرهای جداگانه سپردهگذاری کنند تا طی ۲۵ روز توکن PENDLE دریافت کنند.
تخصیص توکنها
توزیع توکنهای پندل (PENDLE) به شکل زیر انجام شده است:
|
بخش |
درصد تخصیص |
|
تیم |
۲۲٪ |
|
سرمایهگذاران |
۱۵٪ |
|
مشاوران |
۱٪ |
|
تأمین اولیه نقدینگی |
۷٪ |
|
مشوقهای نقدینگی |
۳۷٪ |
|
صندوق اکوسیستم |
۱۸٪ |
برنامه واگذاری (Vesting Schedule)
برای همراستا کردن مشوقها، تمام اعضای تیم و سرمایهگذاران تحت برنامه واگذاری مشخص قرار دارند:
- تیم: واگذاری دو ساله با یک سال دوره قفل، سپس آزادسازی فصلی
- سرمایهگذارانومشاوران: واگذاری یکساله، شروع آزادسازی فصلی از سه ماه پس از عرضه اولیه
- صندوق اکوسیستم: ۵۰٪ بدون قفل، ۵۰٪ پس از یک سال آزاد میشود
در پندل دو نوع کارمزد وجود دارد:
کارمزد فورج (Forge Fees): ۳٪ از بهره دریافتی توسط YT به خزانه پندل منتقل میشود.
کارمزد مبادله (Swap Fees): ۱٪ کارمزد بر معاملات در AMM دریافت میشود که ۰.۸۵٪ به تأمینکنندگان نقدینگی و ۰.۱۵٪ به خزانه تعلق میگیرد.
با راهاندازی استخر $APE در پندل، کاربران میتوانند با تأمین نقدینگی، پاداش بیشتری دریافت کنند. به دلیل طراحی نسخه دوم AMM در پندل، ضرر ناپایدار (IL) در این استخر بسیار کم خواهد بود و نیازی به نگهداری مستقیم Ape یا sAPE نیست.
کامپاوندر رایگان $APE
پندل یک ابزار کامپاوندر رایگان برای $APE راهاندازی کرده تا فرایند استیک و ترکیب سود را ساده کند. این ابزار یک خدمت عمومی کاملاً رایگان است — بدون کارمزد یا هزینه اضافی. استفاده از آن، سود بالقوه کاربران را بهطور چشمگیری افزایش میدهد و نرخ بازده سالانه (APY) استیک Ape را از ۱۷۶٪ به حدود ۵۲۵٪ میرساند.
حاکمیت
سیستم حاکمیتی پندل بر پایه توکن vePENDLE بنا شده و سطح بالاتری از تمرکززدایی را فراهم میکند. با استفاده از vePENDLE، دارندگان توکن PENDLE به قابلیتهایی دسترسی پیدا میکنند که کاربرد این توکن را افزایش میدهد. همچنین، vePENDLE باعث کاهش عرضه در گردش PENDLE شده و در نتیجه پایداری بیشتر توکن و استحکام کلی پروتکل را به دنبال دارد. به این ترتیب، vePENDLE نقش کلیدی در حفظ سلامت بلندمدت اکوسیستم پندل ایفا میکند.
ارزش vePENDLE بهمرور زمان کاهش مییابد، اما کاربران میتوانند با تمدید دوره قفل توکنهای خود، از افت ارزش جلوگیری کنند. دارندگان vePENDLE میتوانند با استفاده از حق رأی خود، مشوقهای نقدینگی را به استخرهای خاص اختصاص دهند. میزان حق رأی هر فرد، متناسب با مقدار vePENDLE اوست. کسانی که به یک استخر رأی میدهند، ۸۰٪ از کارمزدهای مبادله جمعآوریشده در آن استخر را دریافت میکنند و همچنین سهمی از درآمد حاصل از کارمزدهای معاملات و YT دریافت خواهند کرد.
پنپای (Penpie)
پنپای با توکن PNP، یک پلتفرم نسل جدید دیفای است که توسط @magpiexyz_io طراحی شده و به کاربران پندل خدمات افزایش بازده و بهرهبرداری از مدل veTokenomics ارائه میدهد. این پلتفرم با پندل فایننس یکپارچه شده و تمرکز آن بر قفل کردن توکنهای PENDLE برای دریافت حق حاکمیت و بهرهمندی از مزایای بازده بیشتر درون پلتفرم پندل است.
mPENDLE پنپای به دارندگان توکن PENDLE این امکان را میدهد که با تبدیل توکنهای خود به mPENDLE، نرخ بازده سالانه (APR) بالاتری دریافت کنند. mPENDLE نسخهای از توکن PENDLE است که توسط پنپای ساخته شده و به کاربران اجازه میدهد سهم بیشتری از پاداشهای PENDLE دریافت کنند، در حالیکه از انعطافپذیری بالاتر در چارچوب پنپای نیز بهرهمند میشوند. تبدیل به mPENDLE با نسبت ۱:۱ انجام میشود.
پنپای و لِیرزیرو (LayerZero)
ساختار لِیرزیرو برای انتقال مطمئن پیام میان بلاکچینهای مختلف طراحی شده است. به گفته پنپای، این زیرساخت برای بسیاری از کاربردهای دیفای مفید است. این پلتفرم از استاندارد OFT که توسط لیرزیرو لبز توسعه داده شده، استفاده میکند. این قرارداد توکن، قابلیت همکاری بین بلاکچینها را فراهم میسازد.
قفلگذاری توکن PENDLE
حداقل مدت قفل برای توکنهای PENDLE برابر با یک هفته و حداکثر آن دو سال است. هر کیف پول تنها میتواند یک تاریخ باز شدن قفل داشته باشد. کاربران میتوانند با افزودن توکن بیشتر یا تمدید مدت قفل، تاریخ آزادسازی vePENDLE خود را بهروزرسانی کنند. این تغییر بر کل موجودی vePENDLE در آن کیف پول اعمال میشود.
جمعآوری سرمایه
پندل فایننس (Pendle Finance) در آوریل ۲۰۲۱ اعلام کرد که موفق به جمعآوری سرمایه ( به مبلغ ۳.۷ میلیون دلار در دور خصوصی خود شده است. این دور توسط مکانیسم کپیتال (Mechanism Capital) هدایت شد و از حمایت صندوقها (funds) و افراد مختلفی از جمله کریپتو داتکام کپیتال (Crypto.com Capital)، هشکی کپیتال (Hashkey Capital)، اسپارتان گروپ (Spartan Group)، سیاماس (CMS)، ایمتوکن (imToken)، دیفای الاینس (DeFi Alliance)، لمنیسکپ (Lemniscap)، لجرپرایم (LedgerPrime)، پاراتکسیس کپیتال (Parataxis Capital)، استراتژیک راند کپیتال (Strategic Round Capital)، سیگنوم کپیتال (Signum Capital)، هاروست فایننس (Harvest Finance)، یوبی (Youbi)، سورا ونچرز (Sora Ventures)، دیوان ونچرز (D1 Ventures)، فیشر۸ (Fisher8)، اورجین کپیتال (Origin Capital)، بیتلینک (BitLink)، بیتاسکیل کپیتال (Bitscale Capital)، هونگبو (Hongbo) (همبنیانگذار و مدیرعامل دبنگ (DeBank))، و تایانگ ژانگ (Taiyang Zhang) (همبنیانگذار و مدیرعامل رن پروتکل (Ren Protocol)) برخوردار بود.
در آگوست ۲۰۲۳، بایننس لبز اعلام کرد که سرمایهگذاری نامعلومی در پندل فایننس انجام داده است. سرمایه جمعآوریشده توسط تیم پندل فایننس برای گسترش به چندین شبکه بلاکچین و بهویژه برای جلب نظر کاربران خردهفروشی و نهادی اختصاص خواهد یافت. تیان لی، همبنیانگذار و مدیرعامل پندل فایننس، بیان کرد که قصد دارند از تخصص و منابع گسترده بایننس لبز برای گسترش عملیات خود استفاده کنند. بایننس لبز همچنین تأکید کرد که پیشنهادات با بازده ثابت پندل نقش حیاتی در توسعه پروژه خواهند داشت، بهویژه از آنجا که این پیشنهادات به طور سنتی برای پوشش ریسکهای نهادی اساسی هستند.
در نوامبر ۲۰۲۳، اسپارتان کپیتال سرمایهگذاری اضافی در پندل فایننس از طریق معامله خارج از بورس (OTC) انجام داد، هرچند اندازه دقیق این سرمایهگذاری فاش نشد. اسپارتان کپیتال رشد پندل را برجسته کرده و به دادههای DefiLlama اشاره کرد که افزایش بیش از ۲۰۰۰٪ در ارزش کل قفلشده (TVL) از نوامبر ۲۰۲۲ را نشان میدهد. آنها ابراز اعتماد کردند که راهحلهای پندل، مانند مشتقات استیکینگ نقدی و داراییهای دنیای واقعی، قادر به جذب سرمایه بیشتر از خارج از زنجیره به صنعت خواهند بود.
